أفادت مديرية الدراسات والتوقعات المالية بأن الاكتتابات الخام للخزينة تراجعت، على أساس سنوي، بنسبة 5,5 في المائة خلال سنة 2025، لتستقر عند 162,2 مليار درهم، بما في ذلك عمليات المبادلة.
وأوضحت المديرية، في نشرتها الأخيرة حول الظرفية، أن هذا التراجع يعزى إلى تراجع الحجم المكتتب من آجال الاستحقاق الطويلة بنسبة 55,6 في المائة إلى 41,1 مليار درهم، أي ما يمثل 25,3 في المائة من الاكتتابات.
وفي المقابل، ارتفع حجم الاكتتابات ذات آجال الاستحقاق المتوسطة بنسبة 53,3 في المائة ليبلغ 101 مليار درهم، مهيمنا بذلك على 62,3 في المائة من الاكتتابات. فيما ارتفع الحجم المكتتب من آجال الاستحقاق القصيرة بـ53,5 في المائة إلى 20,1 مليار درهم، ممثلا 12,4 في المائة من الاكتتابات.
من جهتها، تراجعت عمليات سداد الخزينة بنسبة 9,4 في المائة لتبلغ 128,5 مليار درهم عند متم سنة 2025، مع احتساب عمليات المبادلة وإعادة الشراء، وتوزعت بنسبة 10,5 في المائة على الآجال القصيرة، و69 في المائة على الآجال المتوسطة، و20,6 في المائة على الآجال الطويلة.
وبناء على هذه التطورات، بلغ صافي اكتتابات الخزينة 33,7 مليار درهم خلال سنة 2025، مسجلة تراجعا بنسبة 37,8 في المائة مقارنة بسنة من قبل.
وبلغ جاري سندات الخزينة الصادرة عن طريق المناقصة 787,3 مليار درهم، مسجلا شبه استقرار مقارنة بنهاية شتنبر 2025 (زائد 0,1 في المائة)، مع تسجيل ارتفاع بنسبة 4,5 في المائة مقارنة بسنة 2024.
وتشهد بنية هذا الجاري هيمنة آجال الاستحقاق الطويلة على الرغم من تراجع حصتها بمقدار 1,1 نقطة مقارنة بنهاية دجنبر 2024، لتستقر عند 67,1 في المائة بعد 68,2 في المائة. وتسبق بذلك الآجال المتوسطة التي ارتفعت حصتها بشكل طفيف بـ0,2 نقطة لتبلغ 30,8 في المائة.
أما حصة الآجال القصيرة، فظلت ضئيلة عند 2 في المائة، رغم تسجيلها ارتفاع ا بـ0,8 نقطة.
كما أشارت المديرية إلى أن حجم الاكتتابات على مستوى سوق المناقصة تراجع بنسبة في المائة ليبلغ 337 مليار درهم خلال سنة 2025، باستثناء عمليات المبادلة. وقد هم هذا الانخفاض حجم الاكتتابات في آجال الاستحقاق القصيرة والمتوسطة، بزيادة قدرها 57,9 في المائة إلى 80,7 مليار درهم، و22,9 في المائة إلى 181,2 مليار درهم على التوالي.
وفي المقابل، تراجع حجم الاكتتابات في آجال الاستحقاق الطويلة بنسبة 33,3 في المائة ليبلغ 75,1 مليار درهم.
المصدر: (ومع)
